Achtergrond | 4 februari 2022
Triodos Bank is een gezonde en sterke bank. Met het geld van ruim 720.000 klanten hebben we ook afgelopen jaar weer veel impact gemaakt. Door geld te lenen aan en investeren in ondernemingen en projecten met een positieve bijdragen aan maatschappij en economie. Maar misschien las je in het nieuws over onze certificaten die op dit moment niet verhandelbaar zijn. Dat roept wellicht vragen op. Wat is er nu precies aan de hand bij Triodos Bank? En heeft dat gevolgen voor mijn spaargeld of mijn lening? We zetten de feiten voor je op een rij.
1. Wat zijn Certificaten van aandelen Triodos Bank eigenlijk?
Met certificaten beleg je in Triodos Bank zelf. Het is een investering in het kernkapitaal van de bank. Hoe zit dat? Certificaten worden al veertig jaar uitgegeven om eigen vermogen aan te trekken. Om geld uit te kunnen lenen, heeft een bank namelijk een buffer in de vorm van eigen kapitaal nodig. Beleggers in certificaten financieren dus de groei en daarmee de impact van de bank bij het verduurzamen van onze samenleving. En ze delen in de winst en in een eventueel verlies van de bank, net als gewone aandeelhouders. Tegelijkertijd kan Triodos door deze structuur onafhankelijk blijven en wordt de duurzame missie beschermd.
Anders dan bij beursgenoteerde aandelen en certificaten, werd de koers tot nu toe niet bepaald door vraag en aanbod maar door de waarde van de bank zelf te delen door het aantal uitgegeven certificaten. Het stemrecht dat hoort bij een normaal aandeel wordt uitgeoefend door de Stichting Administratiekantoor Aandelen Triodos Bank (SAAT). Die stichting vervult een belangrijke rol in de structuur van de bank: ze beheert de aandelen, geeft de certificaten van aandelen uit en bewaakt onze statutair vastgelegde missie. Het bestuur van de stichting wordt benoemd door de certificaathouders.
2. Waarom is de handel in certificaten opgeschort?
Het handelssysteem functioneerde goed tot in 2020 de coronapandemie uitbrak. Toen wilden meer mensen hun beleggingen verkopen dan onder normale omstandigheden. Ook bij Triodos Bank zagen we dat vraag en aanbod uit balans raakte, op een manier die we niet eerder zagen - ondanks de gezondheid van de bank. Bij een gewoon aandeel op de beurs kan dat ook gebeuren, maar dan resulteert dit in een lagere handelskoers.
En daar zit de crux: anders dan bij een beursgenoteerd aandeel werd de koers bepaald door de intrinsieke waarde van de bank en is Triodos Bank de enige partij die de certificaten kan terugkopen. Maar dat laatste kan niet onbeperkt. Triodos mag wettelijk niet meer dan 3% van het eigen vermogen daarvoor aanwenden, dat is 36 miljoen euro. Op het moment van opschorting van de handel kon Triodos Bank, na een eerdere periode van opschorting, geen evenwichtige handel tot stand brengen; vraag en aanbod kwamen niet snel genoeg in evenwicht waardoor de grens van die wettelijke 3% naderde.
3. Aan welke oplossing werkt Triodos Bank nu?
Om beleggers weer te kunnen laten handelen, heeft Triodos na analyse van vele mogelijke scenario’s twee haalbare oplossingsrichtingen onderzocht: een notering van certificaten op een semi-open handelsplatform (een zogeheten multilateral trading facility) of een beursgang. In beide gevallen worden de certificaten niet door Triodos aangekocht en verkocht, maar tussen de houders onderling op een gereguleerd platform verhandeld. Dat betekent dat de koers vanaf dan zal worden bepaald door onder andere vraag en aanbod, maar ook door toekomstverwachtingen van beleggers.
Gekozen is voor het semi-open handelsplatform, omdat die optie goede mogelijkheden biedt om de onafhankelijkheid en missie van Triodos te beschermen en in de toekomst nieuw kapitaal op te halen. Een ander belangrijk voordeel is dat hiermee de huidige vereisten, die verbonden zijn aan het terugkopen van certificaten door de bank, niet langer meer een beperking zullen vormen.
4. Waarover maken certificaathouders zich zorgen?
Naast steun voor de keuze voor een semi-open handelsplatform, ontvangen we ook kritische vragen. Zo zijn er zorgen over het kunnen blijven werken aan onze missie. Het is goed om helder te hebben dat bij een semi-open handelsplatform de Nederlandse wetgeving en de statuten van de bank, waarin onze missie en eigendomsstructuur van de bank zijn verankerd, juist blijven bestaan. Dit biedt bescherming tegen eventuele beleggers die met een kortetermijnagenda in de bank zouden beleggen.
We krijgen ook vragen waarom het nog 12 tot 18 maanden duurt voordat handel weer mogelijk is. Dat heeft te maken met onder andere de technische inrichting van het platform en het voldoen aan de vereisten van regelgevende instanties. Triodos Bank is zich zeer bewust van de urgentie: certificaathouders moeten weer kunnen handelen. Er wordt een bedrag van € 14,4 miljoen ingezet voor een terugkoopprogramma. Houders van certificaten hebben inmiddels een uitnodiging voor webinars (15 en 17 februari 2022) ontvangen waar meer details hierover worden gedeeld.
Tot slot zijn er begrijpelijkerwijs zorgen over de prijsvorming van de certificaten als ze op termijn verhandeld worden op het nieuwe handelsplatform. De bank kan geen voorspelling doen over de koers die bij een notering op een semi-open handelsplatform tot stand zal komen. Maar als je kijkt naar hoe financiële instellingen op dit moment op beurzen worden gewaardeerd, dan zullen beleggers er rekening mee moeten houden dat de prijs aanzienlijk lager kan zijn dan een prijs op basis van intrinsieke waarde, zoals dat tot nu toe het geval was.
5. Hoe staat Triodos Bank er voor?
Terwijl er alles aan gedaan wordt de handel in certificaten te heropenen, gaat het met de bank zelf goed: we zijn gezond en sterk. Triodos heeft een solide kapitaalbasis, groeit gestaag en maakt winst. Mede dankzij jou en onze andere ruim 720.000 klanten hebben we met onze leningen en investeringen ook in 2021 weer veel impact gemaakt. De bank verstrekt met spaargeld dus nog steeds op dezelfde manier groene hypotheken en leningen aan duurzame ondernemers en projecten. Het vraagstuk van de certificaten staat bovendien los van beleggen in onze Triodos beleggingsfondsen, zoals het Groenfonds. Je kunt via die fondsen gewoon blijven investeren in bedrijven of projecten die, net als jij, streven naar een schone, eerlijke en sociale wereld.
De bank kan voorlopig geen extra eigen vermogen aantrekken door nieuwe certificaten uit te geven. Maar wel door bijvoorbeeld obligaties uit te geven. Zo heeft Triodos afgelopen najaar 250 miljoen euro opgehaald via een groene obligatie. De kopers zijn institutionele beleggers die op zoek zijn naar beleggingen die de transitie naar een duurzame economie versnellen en vertrouwen hebben in de voortrekkende rol van Triodos Bank daarbij. En zo houden we de middelen beschikbaar om nieuwe leningen uit te zetten om positieve verandering teweeg te brengen.