Modelportefeuille aandelen Vermogensbeheer
De Triodos aandelenportefeuille rendeerde in het tweede kwartaal van dit jaar met -0,6% en de MSCI World benchmark 2,6%. Over de eerste 6 maanden van dit jaar rendeerde de Triodos aandelenportefeuille -5,1% en de MSCI World benchmark -3,4%. De best renderende sectoren in het tweede kwartaal binnen de Triodos aandelenportefeuille waren respectievelijk Informatie Technologie, Nutsbedrijven en Financiële Waarden. De sectoren Vastgoed, Dagelijkse Consumptiegoederen, Gezondheidszorg, Materialen, Niet-dagelijkse Consumptiegoederen, Communicatiediensten en Industrie hadden een negatieve performance. Het verschil in performance met de benchmark is hoofdzakelijk veroorzaakt door de overweging in de sector Gezondheidszorg en de effectenselectie, met name in de sectoren Industrie en Communicatiediensten. De gedaalde dollar had een positief effect op de relatieve performance, omdat ten opzichte van de benchmark de Triodos aandelenportefeuille minder is belegd in Amerikaanse aandelen.
De vijf grootste stijgers in euro in de portefeuille waren dit kwartaal Nvidia (producent van grafische proceseenheden en interfaces voor applicatieprogrammering, +34,2%), bedrijf groeit hard door de sterk stijgende investeringen in AI en robotisering, winstcijfers boven al hoge verwachting koersstijging van het aandeel heeft de halfgeleidersector in zijn kielzog, TSMC (chipproducent, +26,0%), bedrijf groeit hard door de sterk stijgende investeringen in AI en robotisering in het kielzog van Nvdia, KLA Corp (procesbeheersingstechnieken in productie van halfgeleiders, +21,6%), bedrijf groeit hard door de sterk stijgende investeringen in AI en robotisering in het kielzog van Nvdia, ASML (producent van lithografische apparatuur voor halfgeleiderfabricage, +21,1%), bedrijf groeit hard door de sterk stijgende investeringen in AI en robotisering in het kielzog van Nvdia, First Solar (producent van zonnemodules, +20,5%), de aandelenkoers steeg hard op de verwachting dat de afbouw van belastingvoordelen in de VS minder negatief voor het bedrijf uitpakken.
Negatieve bijdragen aan het rendement kwamen deze maand met name van Enphase Energy (producent van microconverters, -42,9%), het bedrijf wordt geraakt door de aan China opgelegde heffingen voor de import van batterijen en het stopzetten van subsidies in de VS, Alexandria Real Estate Securities (Amerikaans beursgenoteerd vastgoedbedrijf in de life science-industrie, -26,4%), winstcijfers boven verwachting maar vooruitzichten en de bezettingsgraad vielen tegen in uitdagende lease-marktomstandigheden, Nomad Foods (producent van diepvriesproducten, -19,7%), kwartaalcijfers boven verwachting maar vooruitzichten verlaagd vanwege voorraadafbouw bij de detailhandel, hogere inflatie inkoopkosten, macro-onzekerheid en doorlopende herinvestering in merken, International Paper (fabrikant van papier en kartonnen verpakkingen, -18,4%), aandelenkoersen van producenten van papier- en kartonverpakkingen daalden flink na ‘Liberation Day’ op verwachting van wereldwijde daling van het aantal verzendingen, Elevance Health (chipproducent, -17,3%), aandelen van zorgverzekeraars daalden in april vanwege een aangekondigde grote controle van de Centers for Medicare and Medicaid om niet-geinde te veel betaalde bedragen terug te halen.
Transacties
Dit kwartaal is zijn de posities in KDDI en Enphase Energy verkocht ten gunste van de bestaande positie in Mastercard en een nieuwe positie in ASML. De positie in Enphase Energy was klein in portefeuille en wij hadden te weinig convictie om de positie te vergroten. De eindvraag in de residentiële markt in de VS en Europa blijft zwak en wij verwachten geen snel herstel. Het overheidsbeleid met betrekking tot zonne-energie is niet alleen in de VS maar ook in Europa onzeker en onvoorspelbaar. We zijn nog steeds positief over de markt voor utiliteitszonne-energie (grootschalige projecten) waar we in belegd zijn via First Solar. We verkochten de Japanse telecommer KDDI, omdat het bedrijf in een structureel moeilijke omgeving opereert vanwege een afnemende bevolking en sterke concurrentie. We zagen een moment van kortstondige zwakte in de aandelenkoersen van ASML en Mastercard om een positie op te bouwen respectievelijk te versterken. ASML is technologieleider met een dominante marktpositie en een monopolie leverancier van next-gen EUV-lithografiesystemen.
Modelportefeuille obligaties Vermogensbeheer
Europese obligatiemarkten stegen in het tweede kwartaal. In de eurozone hebben de renteverlagingen en de lagere inflatie de rente omlaag gedreven en de obligatiemarkten omhoog, maar eind juni steeg de rente iets door het vooruitzicht van hogere defensie-uitgaven en een mogelijk einde van de verlagingscyclus van de beleidsrente. Het rendement van de portefeuille was 1,5%. Het rendement van de referentie-index was 1,7%. Het rendementsverschil is voornamelijk toe te schrijven aan het negatieve selectie-effect als gevolg van de voorkeur voor obligatie-emittenten van hoge kwaliteit. Het allocatie-effect was over het algemeen neutraal, net als de effecten van curve-carry en curveverandering. Alle obligatiesegmenten presteerden sterk gedurende het kwartaal, waarbij bedrijfsobligaties het beter deden dan staatsobligaties. Obligaties met een lagere rating en financiële instellingen deden het beter dan de bredere investment grade markt.
Transacties
In het tweede kwartaal zijn is de obligatie van Continental verkocht voor de aankoop van een obligatie van het Duitse fijnchemiebedrijf Evonik. Dit is een groene obligatie. Dat betekent dat alle gelden worden gebruikt voor het financieren van eco-efficiente producten die een duurzame transitie faciliteren en energie-efficiency.
Eind tweede kwartaal zijn de individuele obligaties binnen alle obligatieportefeuilles kleiner € 2,5 miljoen, opgenomen binnen het Triodos Euro Bond Impact Fund en is de portefeuille vervangen door participaties in een beheerloonvrije participatieklasse van het genoemde fonds. Door de vermogens in deze te bundelen kunnen wij een gediversifieerde liquide portefeuille met voldoende bedrijfsobligaties en rendementskansen blijven garanderen.
