Modelportefeuille aandelen Vermogensbeheer
De Triodos aandelenportefeuille rendeerde in het derde kwartaal van dit jaar met 3,8% en de MSCI World benchmark 7,2%. Tot en met september dit jaar rendeerde de Triodos aandelenportefeuille -1,5% en de MSCI World benchmark 3,5%. De best renderende sectoren in het derde kwartaal binnen de Triodos aandelenportefeuille waren respectievelijk Vastgoed, Informatie Technologie, Niet-dagelijkse Consumptiegoederen, Industrie en Nutsbedrijven. De sectoren Materialen, Communicatiediensten, Financiële Waarden, Gezondheidszorg en Dagelijkse Consumptiegoederen hadden een negatieve performance. Het verschil in performance met de benchmark is hoofdzakelijk veroorzaakt door de overweging in de sector Gezondheidszorg en de effectenselectie, met name in de sectoren Gezondheidszorg, Materialen en Communicatiediensten. Vanwege duurzaamheid is de Triodos aandelenportefeuille minder belegd in grote Amerikaanse technologiebedrijven (waarvan de koers flink is gestegen) en meer belegd in gezondheidszorg, voeding en fijnchemie (waarvan de koers juist is gedaald). De gedaalde dollar had een positief effect op de relatieve performance, omdat ten opzichte van de benchmark de Triodos aandelenportefeuille minder is belegd in Amerikaanse aandelen.
De vijf grootste positieve bijdragers aan de performance in euro binnen de portefeuille waren dit kwartaal TSMC (chipproducent, +23,5%), ondanks Amerikaanse exportbeperkingen naar China en geopolitieke onrust profiteert het bedrijf van de stijgende investeringen in AI, KLA Corp (bedrijf levert procesbeheersingstechnieken in productie van halfgeleiders, +20,5%), bedrijf groeit hard door de sterk stijgende investeringen in AI, Nvidia (producent van grafische proceseenheden en interfaces voor applicatieprogrammering, +17,9%), het bedrijf groeit hard door de sterk stijgende investeringen in AI, EssilorLuxottica (producent van brillen en lenzen, +18,5%), verkoopresultaten beter dan verwacht door ‘smart glasses’ en Meta Platforms heeft een belang in het bedrijf gekocht en tot slot, First Solar (Amerikaanse producent van zonnemodules, +33,0%), door AI stijgt de vraag naar zonnepanelen op datacenters en Amerikaanse invoertarieven beperken de import van zonnepanelen uit India.
Negatieve bijdragen aan het rendement kwamen dit kwartaal met name van Intuitive Surgical (producent van robotische chirurgische instrumenten, -17,8%), het bedrijf wordt geraakt door importheffingen op onderdelen uit China en lagere uitgaven door gezondheidsorganen, Novo Nordisk (producent van medicijnen voor diabetici, -20,7%), het bedrijf heeft de winstverwachtingen verlaagd, waarbij in de belangrijkste Amerikaanse afzetmarkt toenemende druk is om prijzen te verlagen, Relx (uitgever van wetenschappelijke publicaties, informatie, analyses en onderwijsmateriaal, -10,7%), in een artikel werd gesteld dat AI een einde zou kunnen maken aan winstgevende analyserende en adviserende juridische software die door Relx wordt verkocht, Elevance Health (Amerikaanse zorgverzekeraar, -16,6%), het bedrijf worstelt met een ongekende kostentrend en heeft de vooruitzichten verlaagd en tot slot, DSM-Firmenich (fijnchemiereus en leverancier aan de voedings- en farmaceutische industrie, -19,7%), het bedrijf heeft de vooruitzichten aangescherpt en kampt met een tijdelijk effect van de vitamineprijzen als gevolg van een verstoring aan de aanbodzijde.
Transacties
Dit kwartaal is de relatief grote positie in Deutsche Telekom wat afgebouwd ten gunste van een nieuwe positie in Novonesis. Het bedrijf is een wereldwijde speler op de industriële biotechnologiemarkt met vooral leidende posities in enzymen, schimmels en probiotica, die een breed klantenbestand in staat stellen om de opbrengsten en productiviteit te verhogen en tegelijkertijd minder natuurlijke hulpbronnen zoals energie en water te gebruiken. Daardoor kan de portefeuille van het bedrijf profiteren van duurzame kansen in een breed scala van eindmarkten. Het bedrijf heeft een sterke groei en hoge winstmarges in vergelijking met zijn concurrenten, mede dankzij sterke innovatieve capaciteiten. Wij schatten dat ten minste 92% van de inkomsten van het bedrijf bijdraagt aan een positieve impact.
Modelportefeuille obligaties Vermogensbeheer
De meeste Europese obligatiemarkten stegen in het derde kwartaal. Alleen lange staatsleningen stonden onder druk omdat de geplande hogere overheidsuitgaven op termijn zullen leiden tot grotere begrotingstekorten en hogere overheidsschulden. De onderlinge renteverschillen tussen de landen in de eurozone werden krapper, mede door opwaarderingen van kredietbeoordelaars voor Italië, Spanje en Portugal. Frankrijk vormde hierop een uitzondering. Het land kreeg een afwaardering naar aanleiding van de politieke onzekerheid en de verslechterende financiële positie. Het rendement van de portefeuille was 0,3%. Het rendement van de referentie-index was 0,65%. Het allocatie-effect was positief, vanwege een onderweging in staatsobligaties en een overweging in staatsgerelateerde obligaties. Het selectie-effect was negatief vanwege de focus op hogere kwaliteit bedrijfsobligaties en staatsgerelateerde obligaties.
Transacties
In het derde kwartaal zijn de individuele obligaties in obligatieportefeuilles kleiner dan € 2,5 miljoen vervangen door participaties in een beheerloonvrije participatieklasse van het Triodos Euro Bond Impact Fund.
