Modelportefeuille aandelen Vermogensbeheer
We houden vast aan onze neutrale aandelenallocatie. Dit besluit is gebaseerd op verschillende ontwikkelingen. We verwachten dat de wereldwijde expansie zal aanhouden, zij het in een matig tempo. We zien echter geen onmiddellijke recessie of ernstige vertraging die een onderweging rechtvaardigt. We verwachten ook dat de inflatiedruk geleidelijk zal blijven afnemen, wat impliceert dat centrale banken de rente zullen verlagen. Dit is meestal gunstig voor risicovolle beleggingen. Het tempo van de renteverlagingen van de belangrijkste centrale banken zal echter naar verwachting laag zijn. Bovendien is er een risico dat de inflatie hoog zal blijven door aanhoudende oorlogen en een beweging in de richting van protectionisme. Ook de winstverwachtingen van bedrijven zijn aan de hoge kant. Deze factoren bieden onvoldoende basis voor een overweging in aandelen.
De Triodos aandelenportefeuille rendeerde in het tweede kwartaal van dit jaar met +4,2% en de MSCI World benchmark met +3,4%. Over de eerste 6 maanden van dit jaar rendeerde de Triodos aandelenportefeuille +15,6% en de MSCI World benchmark +15,2%. De best renderende sectoren in het afgelopen kwartaal binnen de Triodos aandelenportefeuille waren de sectoren Informatietechnologie, Gezondheidszorg, Communicatiediensten, Materialen en Industrie. De sectoren Dagelijkse Consumptiegoederen, Niet-dagelijkse Consumptiegoederen, Nutsbedrijven en Financiële Waarden hadden een negatieve financiële performance.
De vijf grootste stijgers in de portefeuille waren dit kwartaal Nvidia (producent van grafische proceseenheden en interfaces voor applicatieprogrammering, +37,6%), aanhoudend sterke verkoop- en winstcijfers stuwden de aandelenkoers verder op, First Solar (producent van solarpanelen, +34,5%), berichten over mogelijke leveringen van solarpanelen aan datacentra van grote Amerikaanse technologiebedrijven dreven de koers op, TSMC (chipproducent, +29,0%), de sterke vraag naar kunstmatige intelligentie was positief voor de aandelenkoers, Palo Alto Networks (cyberbeveiligingsbedrijf, +20,1%), positieve adviezen van analisten en sterke kwartaalcijfers en KLA Corporation (procesbeheersingstechnieken in productie van halfgeleiders, +19,1%), sterke kwartaalcijfers en positieve adviezen van analisten ondersteunden de aandelenkoers. Negatieve bijdragen aan het rendement kwamen deze maand met name van Adyen (leverancier van betaaldiensten, -29,0%), beleggers vonden de tijdens een trading update bekendgemaakte netto winstgroei tegenvallen, Darling Ingredients (verzamelaar en recycler van bijproducten van dierlijke verwerking en gebruikt restaurantfrituurvet, -20,5%), lage prijzen voor vetten gedreven door het overaanbod van hernieuwbare diesel verkleinden de marges, Toyota Motor (autoproducent, -17,8%), koersdaling waarschijnlijk het gevolg van onduidelijkheid over aanpassingen van uitslagen van veiligheidstesten en tegenvallende winstvooruitzichten, Enphase Energy (producent van microconverters, -17,0%), tegenvallende residentiele vraag en een advocatenfirma start een ‘class action’ tegen het bedrijf, Akamai Technologies (leverancier van internetdiensten voor websites, -16,6%), het bedrijf rapporteerde winstvooruitzichten onder de verwachtingen van beleggers.
Transacties
We hebben in het tweede kwartaal op de sterk gegroeide positie in Nvidia gedeeltelijk winst genomen door de positie te verlagen. De positie in Cisco Systems is verkocht ten gunste van de verhoogde positie in Palo Alto Networks. Nieuw aangekocht is Deere &Co. Deere &Co is een van de grootste fabrikanten van landbouwmachines en past goed in ons Voedseltransitie-thema. Deere draagt bij aan “meer verbouwen met minder”: het gebruik van haar producten moet leiden tot betere resultaten voor haar eindklanten met minder benodigde middelen, waaronder minder arbeidstijd en minder gebruik van energie, stikstof en gewasbeschermingsmiddelen.
Modelportefeuille obligaties Vermogensbeheer
We zijn ook neutraal ten aanzien van obligaties. Wij denken dat de langetermijnrente het komende halfjaar verder zal dalen ten opzichte van het huidige niveau, wat obligatiebeleggers enige winst zou moeten opleveren. Tegelijkertijd merken we dat de obligatiemarkten sterk reageren op binnenkomende data en denken we dat opwaartse inflatieverrassingen nog steeds aannemelijk zijn.In een dergelijk scenario aan de lange kant van de curve zitten brengt een risico met zich mee. Verder denken we dat het aannemelijk is dat naarmate de beleidsrente daalt en de economische activiteit en het monetaire beleid 'normaliseren', de termijnpremie weer zou kunnen toenemen. Aangezien dit een deel van de potentiële winst op de lange termijn zou kunnen uithollen, houden we vast aan een neutrale weging.
De meeste Europese obligatiemarkten rendeerden in het tweede kwartaal negatief door de gestegen marktrentes. De Triodos obligatieportefeuille bleef met een rendement van –0,4% achter op de referentie-index die 0% rendeerde. Dit komt door een negatief selectie-effect veroorzaakt door de hogere kwaliteit bedrijfs- en staatsgerelateerde obligaties. Door de rally op de aandelenmarkt zijn de risicopremies sterk gedaald en dit effect is sterker voor obligaties met een hoger kredietrisico. Het allocatie-effect was positief door de overwogen positie in staatsgerelateerde obligaties en een onderwogen positie in staatsgerelateerde obligaties. De gewogen gemiddelde looptijd van de portefeuille was neutraal. De belangrijkste graadmeter voor de Europese kapitaalmarktrente, de rente op de 10-jaars Duitse Bund, is gestegen van 2,3% naar 2,5%. In het tweede kwartaal is de breed samengestelde index voor bedrijfsobligaties gestegen met 0,2%.
Transacties
Er zijn geen obligatietransacties geweest in het tweede kwartaal.
