Modelportefeuille aandelen Vermogensbeheer
De Triodos aandelenportefeuille rendeerde in het laatste kwartaal van dit jaar met +2,4% en de MSCI World benchmark met +3,2%. Het jaarrendement van de Triodos aandelenportefeuille was +0,9% en van de MSCI World benchmark +6,8%. De best renderende sectoren in het vierde kwartaal binnen de Triodos aandelenportefeuille waren Gezondheidszorg, Informatie Technologie, Nutsbedrijven, Dagelijkse Consumptiegoederen, Niet-dagelijkse Consumptiegoederen, Financiële Waarden en Industrie. De sectoren Materialen, Communicatiediensten en Vastgoed hadden een negatieve performance. Het verschil in performance met de benchmark in het vierde kwartaal werd hoofdzakelijk veroorzaakt door de aandelenselectie binnen de sectoren Communicatiediensten, Materialen, Industrie en Vastgoed.
De vijf grootste bijdragers aan het rendement in euro naar rato van positiegrootte binnen de portefeuille waren dit kwartaal Vestas Wind Systems (producent van windmolens, +44,7%), het bedrijf had sterke kwartaalresultaten, haalt veel orders binnen en kondigde een grote aandeleninkoop aan, KLA Corp (bedrijf levert procesbeheersingstechnieken in productie van halfgeleiders, +12,9%), sterke winstgroei door de hoge en sterk stijgende investeringen in AI, Intuitive Surgical (producent van robotische chirurgische instrumenten, +26,7%), het bedrijf rapporteerde een sterke omzetgroei door een toename van het aantal behandelingen en veel nieuwe plaatsingen van hun apparatuur, Roche (farmaceutisch concern +26,8%), positieve klinische resultaten van producten in de pijplijn met de verwachting dat de omzetgroei zal versnellen, TSMC (chipproducent, +9,2%), sterke winstgroei door de hoge en sterk stijgende investeringen in AI. Negatieve bijdragen aan het rendement kwamen met name van Relx (uitgever van wetenschappelijke publicaties, informatie, analyses en onderwijsmateriaal, -15,0%), beleggers zijn bezorgd over de impact van AI op de bedrijfsmodellen van informatie- en analyseonderdelen, Alexandria Real Estate (Amerikaans vastgoedbedrijf in de life science-industrie, -40,4%), het bedrijf verlaagde de winstverwachtingen en het dividend vanwege de afnemende bezettingsgraad van hun gebouwen wat wordt veroorzaakt door de onzekerheid omtrent het overheidsbeleid in de VS, Owens Corning (producent van isolatiematerialen, dakbedekking en deuren, -20,4%), de aandelenkoers lijdt onder de zwakke huizenmarkt, de hoge lange rente en het milde orkaanseizoen in de VS, Palo Alto (cyberbeveiligingsbedrijf, -9,5%), ondanks prima kwartaalresultaten hebben beleggers zorgen over de aangekondigde overname van $ 3.4 miljard bovenop een overname van $ 25 niljard eerder dit jaar, AT&T (telecommunicatiebedrijf, -11,0%), de kwartaalresultaten waren onder de verwachting en een aantal analisten verlaagden het koersdoel en advies.
Transacties
Dit kwartaal zijn twee nieuwe posities aan de aandelenportefeuille toegevoegd en zijn twee namen verkocht. Aangekocht zijn Veralto en Eli Lilly. Verkocht zijn Nomad Foods en Merck KGAA.
Veralto is een Amerikaans technologisch bedrijf dat zich richt op waterkwaliteit en productkwaliteit. Waterkwaliteit is het grootste segment, verantwoordelijk voor 60% van de omzet. Dit segment richt zich op veilig drinkwater, naleving van milieuregels en het verkleinen van ecologische voetafdrukken. Productkwaliteit draagt voor 40% bij aan de omzet. Dit segment levert oplossingen voor markering, codering, ontwerp en kleurbeheer voor consumentenverpakkingen en de farmaceutische sector. Deze technologie helpt het tegengaan van verspilling en vermindert verpakkingsafval. De financiele fundamenten van het bedrijf zijn gezond en we zijn positief over de vooruitzichten, dankzij een verwachte gunstige regelgeving op het gebied van waterkwaliteit. Veralto heeft een sterk rendement op kapitaal en operationele marges en wij zien potentieel voor marge-uitbreiding.
Eli Lilly is een sterk gegroeid farmaceutisch bedrijf dat zich meer richt op het bestrijden van obesitas. In dit segment heeft het bedrijf haar belangrijkste concurrent Novo Nordisk ingehaald. Ook worden binnenkort twee nieuwe medicijnen op de markt gebracht door het bedrijf die naar verwachting zullen bijdragen aan verdere groei. We zien slechts beperkt risico op het verlies van exclusiviteit de komende tien jaar. De markt voor obesitas zal blijven groeien en er blijft potentie voor verdere productinnovatie.
Triodos Euro Bond Impact Fund
De meeste Europese obligatiemarkten hadden een licht positief rendement in het vierde kwartaal waarbij staatsobligaties de best presterende categorie was. Dit werd veroorzaakt doordat de onderlinge renteverschillen tussen de landen in de eurozone krapper werden. Ook het Triodos Euro Bond Impact Fund rendeerde positief met 0,3% en presteerde in lijn met de referentie-index. Het allocatie-effect was licht negatief vanwege een onderweging staatsobligaties en een overweging staatsgerelateerde obligaties. Dit verschil werd goedgemaakt door een positief selectie-effect. Het curve-effect was neutraal. Het jaarrendement van het fonds is 2,5% versus 2,7% voor de referentie-index.
