De financiële markten toonden in het derde kwartaal een schommelend beeld. De dominante thema’s waren olie, rentes en AI. Het conflict tussen de VS en Iran raakte in een patstelling, en de olieprijzen stegen opnieuw naar het niveau van $ 100 en hoger. Dit, in combinatie met robuuste macro-economische data, resulteerde in stijgende rendementen op staatsobligaties naar meerjarige hoogtepunten. Door de sterke economische cijfers (en ondanks de oplopende prijzen) bleven de aandelenmarkten redelijk veerkrachtig.
De kwartaalrendementen van de profielen van fondsbeheer stonden in het derde kwartaal onder druk. Door de tegenvallende rendementen op de rentemarkten viel vooral Cautious tegen. Ambitious en Very Ambitious deden het iets beter.
- Cautious: -2.5%
- Neutral: -1.9%
- Ambitious: -1.5%
- Very Ambitious: -1.3%
Goede rendementen van de alternatieve beleggingen (met name het microfinancieringsfonds en het energiefonds) droegen positief bij aan de fondsbeheerfondsen in het derde kwartaal.
Triodos Future Generations Fund liet een nipt positief rendement zijn in het derde kwartaal (0.4%). Vooral juli was voor ‘Future Gen’ een geweldige maand. De softwaresector deed het goed, met stijgende aandelenkoersen van Duolingo, McGraw-Hill, Gen Digital en Blackbaud. Global Equity Impact Fund (-2.1%) en Triodos Pioneer Impact Fund (-6.6%) deden het minder goed; vooral minder grote ondernemingen floreren niet in een omgeving met hogere rentetarieven.
Triodos Euro Bond Impact Fund kon zich niet onttrekken aan het dominante thema van de Amerikaanse oorlog in Iran en de daaruit volgende olie- en prijsschokken. Het sloot het derde kwartaal af met een rendement van -2.8%.
Triodos Microfinance Fund behaalde in het derde kwartaal een rendement van 3.0%. Het microfinancieringsfonds heeft een aantal aandelenbezittingen geheel of gedeeltelijk afgestoten: Centenary Bank (Oeganda), 3Bank (Servië), Ipak Yuli Bank (Oezbekistan) en Banco Solidario (Bolivia). In totaal is er in het derde kwartaal voor ongeveer € 35,1 miljoen aan aandelenbezittingen verkocht. De reductie in aandelenbezittingen werd deels gecompenseerd door positieve opwaarderingen in de resterende aandelenportefeuille, maar netto is de blootstelling naar aandelenbezit van het fonds wel iets verminderd (ten opzichte van de blootstelling naar leningen).
Pymwymic Healthy Food Systems Growth Impact Fund III N.V. (Voorheen Triodos Food Transition Europe Fund) liet in het derde kwartaal een bescheiden rendement van 0,4% zien. Door de overstap naar Pymwymic (Put your money where your mouth is Company) verwacht het management van het fonds dat meer gespecialiseerde beleggers het fonds weten te vinden. De omvang van het fonds bedraagt momenteel € 78 miljoen.
Triodos Emerging Markets Renewable Energy Fund (het opkomende markten energiefonds) is in het vierde kwartaal van 2025 stopgezet. Dit fonds wordt nu stapje voor stapje ontmanteld door middel van verkoop van de belangen. Het hierdoor vrijkomende geld zal naar verwachting dit en komend jaar over de andere alternatieve beleggingen van de fondsprofielen worden verdeeld.
Triodos Energy Transition Europe Fund rendeerde 2.8% in het derde kwartaal. Het fonds verkocht in deze periode aandelen in de windparken Neeltje-Jans, Roompotsluis en Jacobahaven. Deze desinvesteringen verminderen de concentratie van het fonds in windenergie en in Nederland, en verlagen ook de blootstelling aan de volatiliteit van de elektriciteitsprijzen. Het vrijgekomen kapitaal kan opnieuw worden ingezet in de waardeketen van de energietransitie, met name in netflexibiliteit en opslag, waar de vraag het snelst groeit, en in nieuwere, minder risicovrije technologieën die het impactprofiel van het fonds versterken. Het overkoepelende doel is om de balans tussen impact, risico en rendement te optimaliseren. Particulier kapitaal in te zetten in grootschalige batterijen wil het energiefonds knelpunten in de netcongestie helpen oplossen. Het fonds evalueert ook andere innovatieve oplossingen, zoals groene waterstof en duurzame warmte, om moeilijk te verduurzamen sectoren te helpen de CO2-uitstoot te verminderen.
Triodos Emerging Markets Renewable Energy Fund is gesloten en het fondsbeheer is bezig met de verkoop van de onderliggende beleggingen: in augustus heeft het fonds een ‘Master Transfer Agreement’ getekend met een koper voor de leningenportefeuille ($ 15 miljoen), tegen nominale waarde. De daadwerkelijke overdrachten en betalingen van de leningen vinden plaats in de periode september-december. Zodra de leningen zijn overgedragen en de betalingen binnen zijn, vindt een volgende uitbetaling plaats aan investeerders. De resterende aandelenbezittingen van het fonds (twee fondsbeleggingen en twee directe belangen) vragen om meer maatwerk: het fonds benadert potentiële kopers; dit soort secundaire markttransacties is afhankelijk van individuele ‘buyer appetite’ en onderhandelingen.
Door de stijgende rente daalde de waardering van de lening van fondsbeheer aan Hivos-Triodos. Het bedrag van de lening en de rentebetalingen door HTF veranderen niet: er is een vast bedrag tegen een afgesproken rente uitgeleend, maar we waarderen de lening op de zogenaamde ‘Discounted Cash Flow’, waarbij we rekening dienen te houden met de actuele rentestand in de markt.
